nyckelskillnad – rabatterade vs odiskonterade kassaflöden
Pengars tidsvärde är ett viktigt begrepp i investeringar som tar hänsyn till minskningen av det reala värdet av medel på grund av inflationens effekter. Den viktigaste skillnaden mellan diskonterade och odiskonterade kassaflöden är att diskonterade kassaflöden är kassaflöden som justeras för att införliva pengars tidsvärde medan odiskonterade kassaflöden inte justeras för att införliva pengars tidsvärde. Resultatet av en utvärdering av ett investeringsprojekt med dessa två metoder kommer att vara väsentligt olika, därför är det viktigt att tydligt skilja mellan de två.
Vad är rabatterat kassaflöde?
Rabatterade kassaflöden är kassaflöden som justeras för att inkludera pengars tidsvärde. Kassaflöden diskonteras med en diskonteringsränta för att komma fram till en nuvärdesuppskattning, som används för att utvärdera investeringspotentialen. Diskonterade kassaflöden beräknas som
Rabatterade kassaflöden=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=Kassaflöde
r=Rabattsats
Rabatterade kassaflöden kan enkelt beräknas med ovanstående formel om det finns begränsade kassaflöden. Denna formel är dock inte praktisk att använda för att diskontera många kassaflöden. I så fall kan diskonteringsfaktorer enkelt erhållas genom nuvärdestabellen som visar diskonteringsfaktorn med motsvarighet till antalet år. Diskonterade kassaflöden kan användas för att utvärdera investeringsbeslut genom att jämföra de diskonterade kassainflödena och kassautflödena. Netnuvärde (NPV) är en investeringsvärderingsteknik som använder diskonterade kassaflöden för att komma fram till den ekonomiska bärkraften för ett projekt.
T.ex. XYZ Ltd planerar att göra en investering i en ny fabrik för att öka produktionen. Tänk på följande information.
- Investeringsprojektet kommer att sträcka sig över en period på 4 år
- Initial investering är 17 500 miljoner USD som kommer att investeras under år 0 (idag)
- Investeringen har ett restvärde på 5 000 miljoner USD
- Kassain- och utflöden kommer att ske från år 1 till år 4
- Kassaflöden kommer att diskonteras med en diskonteringsränta på 8 %
Ovanstående projekt resulterar i en negativ NPV på 522,1 miljoner USD, och XYZ bör avvisa projektet. Eftersom kassaflödena diskonteras betyder det att om projektet accepteras kommer det totala nettoresultatet att bli (522,1 miljoner USD) i dagens termer.
Figur 1: NPV-beräkning använder diskonterade kassaflöden
Vad är odiskonterat kassaflöde?
Odiskonterade kassaflöden är kassaflöden som inte justeras för att inkludera pengars tidsvärde. Detta är motsatsen till diskonterade kassaflöden och beakta bara det nominella värdet av kassaflöden vid investeringsbeslut. Eftersom odiskonterade kassaflöden inte tar hänsyn till minskningen av pengars värde över tiden, hjälper de inte korrekta investeringsbeslut. Med samma exempel som ovan, beräknas NPV utan diskontering av kassaflödena.
Exempel
Med odiskonterade kassaflöden genererar projektet en positiv NPV på 3 640 miljoner USD. Men i slutet av en 4-årsperiod kommer $3 640 inte att genereras på grund av effekten av pengars tidsvärde; därför är denna NPV kraftigt överskattad.
Vad är skillnaden rabatterade och odiskonterade kassaflöden?
Rabatterade kontra odiskonterade kassaflöden |
|
| Rabatterade kassaflöden är kassaflöden som justeras för att inkludera pengars tidsvärde | Odiskonterade kassaflöden justeras inte för att inkludera pengars tidsvärde. |
| Time Value of Money | |
| Tidsvärdet av pengar beaktas i diskonterade kassaflöden och är därför mycket exakta. | Odiskonterade kassaflöden tar inte hänsyn till pengars tidsvärde och är mindre exakta. |
| Användning vid investeringsbedömning | |
| Rabatterade kassaflöden används i investeringsutvärderingstekniker som NPV | Odiskonterade kassaflöden används inte vid investeringsvärdering. |
Sammanfattning – rabatterade kontra odiskonterade kassaflöden
Skillnaden mellan diskonterade och odiskonterade kassaflöden beror på användningen av diskonterade eller nominella kassaflöden. Som återspeglas i exemplen ovan är den resulterande NPV för samma projekt väsentligt annorlunda med diskonterade och odiskonterade kassaflöden. Användningen av odiskonterade kassaflöden anses därför vara ett riskabelt tillvägagångssätt för att bedöma hållbarheten av ett investeringsbeslut. Av denna anledning använder många företag diskonterade kassaflöden för att överväga om ett utv alt projekt kommer att generera gynnsam avkastning eller inte.
