nyckelskillnad – kostnad för eget kapital vs kostnad för skuld
Kostnad för eget kapital och kostnad för skuld är de två huvudkomponenterna i kapitalkostnad (möjlighetskostnad för att göra en investering). Företag kan förvärva kapital i form av eget kapital eller lån, där majoriteten är sugen på en kombination av båda. Om verksamheten är helt finansierad av eget kapital är kapitalkostnaden den avkastning som bör tillhandahållas för aktieägarnas investeringar. Detta kallas kostnad för eget kapital. Eftersom det vanligtvis också finns en del av kapitalet som finansieras av skulder, bör kostnaden för skuld tillhandahållas för skuldinnehavare. Sålunda är den viktigaste skillnaden mellan kostnad för eget kapital och kostnad för skuld att kostnaden för eget kapital tillhandahålls för aktieägare medan kostnad för skuld tillhandahålls för skuldinnehavare.
What is Cost of Equity
Cost of Equity är avkastningskravet för aktieägarna. Kostnaden för eget kapital kan beräknas med hjälp av olika modeller; en av de mest använda är Capital Assets Pricing Model (CAPM). Denna modell undersöker sambandet mellan systematisk risk och förväntad avkastning för tillgångar, särskilt aktier. Kostnaden för eget kapital kan beräknas med CAPM enligt följande.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Risk Free Rate=(rf)
Riskfri ränta är den teoretiska avkastningen för en investering utan risk. Men praktiskt taget finns det ingen sådan investering där det absolut inte finns någon risk. Den statliga statsskuldväxelräntan används vanligtvis som en uppskattning av den riskfria räntan på grund av dess låga risk för fallissemang.
Beta av säkerheten=(βa)
Detta mäter hur mycket ett företags aktiekurs reagerar mot marknaden som helhet. En beta av en, till exempel, indikerar att företaget rör sig i linje med marknaden. Om betan är mer än en överdriver aktien marknadens rörelser; mindre än en betyder att aktien är mer stabil.
Equity Market Risk Premium=(rm – rf)
Detta är den avkastning som investerare förväntar sig att få kompensation för att investera över den riskfria räntan. Detta är alltså skillnaden mellan marknadsavkastning och riskfri ränta.
T.ex. ABC Ltd. vill samla in 1,5 miljoner dollar och beslutar att ta in detta belopp helt från eget kapital. Riskfri ränta=4%, β=1,1 och marknadsräntan är 6%.
Cost of Equity=4% + 1,16%=10,6%
Eget kapital behöver inte betala ränta; sålunda kan medlen framgångsrikt utnyttjas i verksamheten utan extra kostnad. Emellertid förväntar sig aktieägare i allmänhet en högre avkastning; därför är kostnaden för eget kapital högre än kostnaden för skuld.
Vad är kostnaden för skuld
Skuldkostnad är helt enkelt räntan ett företag betalar på sina lån. Kostnaden för skulden är avdragsgill; sålunda uttrycks detta vanligtvis som en efter skatt. Kostnaden för skulden beräknas enligt nedan.
Kostnad för skuld=r (D)(1 – t)
Räntesats före skatt=r (D)
Detta är den ursprungliga kursen med vilken skulden emitteras; detta är alltså kostnaden före skatt för skulden.
skattejustering=(1 – t)
Den skattesats som ska betalas ska dras av med 1 för att komma fram till skattesatsen efter skatt.
T.ex. XYZ Ltd. utfärdar en obligation på 50 000 $ till en kurs av 5%. Företagsskattesatsen är 30 %
Skuldkostnad=5 % (1 – 30 %)=3,5 %
Skattebesparingar kan göras på skulder medan eget kapital är skattskyldig. Räntorna på skulder är i allmänhet lägre jämfört med den avkastning som förväntas av aktieägare.
Figur 1: Ränta betalas på skuld
Weighted Average Cost of Capital (WACC)
WACC beräknar en genomsnittlig kapitalkostnad med hänsyn till vikten av både aktie- och skuldkomponenter. Detta är den lägsta sats som bör uppnås för att skapa aktieägarvärde. Eftersom de flesta företag består av både eget kapital och skulder i sina finansiella strukturer, måste de ta hänsyn till båda när de bestämmer vilken avkastning som ska genereras för kapitalägarna.
Sammansättningen av skulder och eget kapital är också avgörande för ett företag och bör alltid vara på en acceptabel nivå. Det finns ingen specifikation av ett idealiskt förhållande för hur mycket skuld och hur mycket eget kapital ett företag ska ha. I vissa branscher, särskilt i kapitalintensiva, bedöms en högre andel av skulden vara normal. Följande två nyckeltal kan beräknas för att hitta blandningen av skuld och eget kapital i kapital.
Skuldkvot=Total skuld / Totala tillgångar 100
Debt to Equity Ratio=Total skuld/Tot alt eget kapital 100
Vad är skillnaden mellan Cost of Equity och Cost of Debt?
Cost of Equity vs Cost of Debt |
|
| Cost of Equity är den avkastning som aktieägarna förväntar sig för sin investering. | Cost of Debt är den avkastning som obligationsinnehavarna förväntar sig för sin investering. |
| skatt | |
| Cost of Equity betalar ingen ränta, därför är den inte avdragsgill. | Skattebesparing är tillgänglig på kostnad för skuld på grund av räntebetalningar. |
| Kalkyl | |
| Cost of Equity beräknas som rf + βa (rm– r f). | Skuldkostnaden beräknas r (D)(1 – t). |
Sammanfattning – kostnad för skuld vs kostnad för eget kapital
Den principiella skillnaden mellan kostnad för eget kapital och kostnad för skuld kan hänföras till vem avkastningen ska betalas ut. Om det är för aktieägarna, bör kostnaden för eget kapital beaktas och om det är till skuldinnehavarna, bör kostnaden för skulden beräknas. Även om skattebesparingar är tillgängliga på skulder, betraktas inte en hög andel av skulden i kapitalstrukturen som ett hälsotecken.
